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中泰证券:给予喜临门买入评级

日期:2022-05-25     浏览: 次   编辑:admin

html模版中泰证券:给予喜临门买入评级

2022-04-24中泰证券股份有限公司郭美鑫对喜临门(603008)进行研究并发布了研究报告《自主品牌零售业务增长20%,看好份额持续提升》,本报告对喜临门给出买入评级,当前股价为26.45元。

喜临门(603008)

投资要点

事件:喜临门发布 2022 年一季报。2022Q1 公司实现营收 14.05 亿元,同增 12.35%;实现归母净利 0.54 亿元,同减 36.18%;实现扣非净利润 0.49 亿元,同增 12.85%。非经常损益大幅下降(去年同期 4093 万),主要系去年同期出售晟喜华视(21Q1 投资收益 2316 万元)及睿喜公司投资权益净值变动(公允价值变动收益 1786 万元)形成高基数,22Q1 扣非后利润增速与收入匹配。

OBM 业务增长带动整体毛利改善,加大投入持续打造品牌影响力。1)盈利能力方面,2022Q1 公司实现毛利率 34.26%(考虑运费口径变化,还原口径下+3.00pct.);实现归母净利率 3.84%(-2.92pct.) ;实现扣非净利润率 3.49%(-0.03pct.)。2)期间费用方面,销售费用率 19.93%(还原口径,+1.75pct.);管理费用率 6.40%(+1.39pct.) ,主要系本期工资、培训及摊销费用增加所致;财务费用率 1.33%(+0.47pct.) ,主要系本期借款规模增加,借款利息支出增加所致;研发费用率 2.81%(+0.17pct.)。3)现金流方面,2022Q1 公司经营活动现金流净额-5.51 亿元(-162.38%), 主要系本期采购货款和薪酬支付增加所致。

业务端:自主品牌零售业务取得开门红,工程业务战略调整。1)自主品牌零售业务 2022Q1 营收 9.18 亿元(+20% yoy) 。分渠道看,线下渠道 2022Q1营收 6.94 亿(+16% yoy);线上渠道 2022Q1 收入 2.23 亿(+31% yoy)。公司线下、线上全渠道持续发力,在 2021 年同期高基数下收入仍稳健增长,看好自主品牌持续发力。2)工程业务 2022Q1 营收 0.39 亿元(-42% yoy),主要系工程业务进行战略性调整。 3)代加工业务 2022Q1 营收 4.48 亿元(+8%yoy),代工业务稳健。

渠道端:渠道拓展稳步推进,全渠道发力推动份额提升。截至 2022 年一季度末,公司终端门店数量合计 4589 家,较年初净增 94 家。分品牌看,喜临门专卖店共 3991 家(+92 家) ,其中喜眠分销店 1085 (+23 家) ;M&D 及夏图专卖店 598 家(+2 家)。

品类端:床垫持续放量,积极拓展品类。1)床垫业务 2022Q1 营收 7.46 亿元(+21% yoy) ,营收占比 53.1%。2)沙发业务 2022Q1 营收 1.93 亿元(-2% yoy) 。3)软床及其配套产品 2022Q1 营收 4.27 亿元(+16% yoy) ,沙龙国际娱乐入口,营收占比30.4%。2022Q1 自主品牌零售业务增长稳健,展望全年,公司将围绕“八个高质量”,以“业务、组织、流程”变革为主线提升业务经营质量,看好自主品牌零售业务长远发展。

投资建议:公司专注家具主业,打造自主品牌和全渠道销售网络,有望稳健增长。我们预期公司 2022-2024 年销售收入为 96.7、119.9、147.6 亿元,同比增长 24.4%、24.0%、23.1%,实现归母净利润 7.3、9.5、12.3 亿元,同比增长 31.2%、29.7%、29.5%,EPS 为 1.89、2.45、3.18 元,维持“买入”评级。

风险提示:地产景气程度下滑风险、费用投入超预期风险、行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)周鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.19%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.49亿,根据现价换算的预测PE为13.7。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为37.96。证券之星估值分析工具显示,喜临门(603008)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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